来源：雪球App，作者： 固收小子，（https://xueqiu.com/9639410401/321727389）
当大家都已经习惯了大幅消债的现金选项，适度消债的中期留债选项以及转股选项以及长期留债作为一种境外债重组的标配的时候，居然有那么一个狠的主体，他留债超过10年的票据居然也要大幅消债。
这个不要脸的主体就是弘阳，根据公告弘阳的境外债重组方案如下：建议重组将涉及（其中包括）注销现有债务以换取每名计划债权人收取以下票据的组合：(a)票据A：强制可换股债券，其将于发行后12个月内转换为公司普通股。强制可换股债券的本金总额为4200万美元；(b)票据B：9年期高级票据。B高级票据的本金总额为1亿美元；(c)票据C：10年期高级票据。C高级票据的本金总额为1.2亿美元；(d)票据D：次级永续证券，其于首10年不可赎回，并连同强制可换股债券、B高级票据及C高级票据，统称“新证券”，其中每一票据均称为每一新证券。次级永续证券的本金总额为1亿美元。
弘阳本身的质地其实并没有那么差，从弘阳集团的重组方案就可以看出，其实是拿的出钱的，但是弘阳却反其道而行之，对于上市主体的境外债痛下杀手。这样下去只能说没有对比就没有伤害，同样被骂得狗血淋头的中骏的境外债重组方案相比就好很多了。
选项1分前置现金与短期票据组合、前置现金与短期贷款组合。该选项预期将削债70%。选项2为强制可转换债券与中期票据的组合。其中强制可转换债预期3.5年期限，中期票据预期6年，利率2.75%至3.5%。该选项预期将削债10%。选项3为长期票据或长期贷款。期限预计为8年，利率介乎于2%至2.75%。该选线预期不会有名义削债。
虽然重组的方案对于债权人而言都不会有绝对的满意和好，但是这个时候就体现出了5块钱的垃圾债和1块钱的垃圾债的价值差异了。
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